最火传嘉能可软逼仓中国融资铜出海急交割

传嘉能可软逼仓 中国融资铜出海急交割

【铝道】5月16日，上海洋山保税区中储临港仓库门口，十几辆装着满满现货铜的重型卡车正准备开往码头，据说将被运往韩国的伦敦金属交易所（LME）仓库做成注册仓单。

这种场景并不多见。 一位铜交易商说， 市场传闻国内铜企在LME的巨额铜空头头寸正被软逼仓的情况下，这是无奈选择。

较新数据显示，韩国釜山LME铜库存较近一周增加2875吨至25075吨，大增超过10%的背后，是国内铜企与国际机构围绕LME铜空头头寸交割的多空对决，悄然升温。市场传言，全球大宗商品交易巨头嘉能可（Glenc完全清洗测力油缸、活塞或进行抛光和更换测力计的油缸或活塞ore）是逼仓中国空头的机构之一。

传嘉能可 软逼仓

4月末，外媒报道江西铜业子公司江西铜业国际贸易公司的一份声称，中国大型铜冶炼和贸易公司已达成共识，将在未来两个月内加大向LME注册仓库交仓力度佩莱格里尼说，出口 足够 数量的电解铜，彻底揭开国内铜企与境外机构在LME期铜市场多空对决的序幕。

市场一度传闻，国内铜企与交易商在伦敦LME铜市场拥有约15万-20万吨铜的空头头寸，其中80%-90%来自近年风生水起的铜融资业务。

融资铜，即国内铜企与交易商通过银行开出的延期付款（天）美元信用证，将境外现货铜进口至中国保税口岸，注册为保税库仓单再向银行申请仓单质押美元贷款，用于企业现金流周转、参与民间借贷与证券投资等。基于伦敦3个月期铜价格较国内期铜高出约3000元/吨，多数参与铜融资的国内铜企与交易商纷纷在伦敦LME市场沽空3个月期铜，并买进上期所3个月期铜做跨地套保，锁定铜价波动风险。

了解到，就上海一地，洋山保税区铜库存约为20万吨，上海保税区铜库存更高达60万吨，其中80%-90%是融资铜库存，市值约400亿元。

融资铜规模飙升，引来国际机构的狙击。在上述交易商看来，一面是过去6个月伦敦铜库存从峰值约46万吨迅速回落至23万吨，让国际机构看到买涨伦敦铜的获利机会，另一方面传言中国内15万-20万吨铜空头头寸，绝不是23万库存所能完全 消化 。

3月起，有国际机构开始大手笔购买现货铜，开出价格都是较3个月期铜升水美元/吨。 上述交易商透露，直到LME较新公告显示某家大型交易机构控制着LME的50%以上铜库存，方才引起国内铜企的警惕。

4月底，LME现货铜对三月期铜升水幅度一度跳涨至130美元/吨以上，让市场纷纷怀疑一家国际机构正在对中国企业的LME铜空头头寸进行软逼仓。所谓软逼仓，即双方不会正面对决，而是通过收购大量现货铜，导致中国铜企在LME期铜合约到期时难以交出15万-20万吨现货铜用于空头交割。为避免空头交割违约的高额惩罚，他们只能向国际机构以更高价格购买现货铜用于交割。

起初市场怀疑是摩根大通，但后来变成嘉能可。 上述铜交易商透露，之所以怀疑嘉能可，一方面是它被交易商们认为控制着LME的50%以上铜库存，另一方面是今年以来其积极抢购铜现货，但在LME期铜市场却未建立足够大的铜空头头寸。

致电一位嘉能可人士询问其铜持仓规模时，对方以商业机密为由拒绝透露。

融资铜风光不再

一场希腊大选风波引发欧洲主权债务危机升级，让铜市场原本剑拔弩张的多空姿态暂时缓和。

5月以来，伦敦3个月铜累计跌幅接近7%，价格回到年初 软逼仓 初期的美元/吨附近，LME现货铜对三月期货的升水幅度也从4月底的130美元/吨跌至30美元/吨附近。

但这并不能证明国际机构狙击中国企业LME铜空头仓位的行动接近失败。 上述铜交易商透露，后来交易商圈子都不愿再谈及 嘉能可疑似逼仓事件 ，而是低调将铜库存运往韩国LME交割仓库，即使出售价低于当初买进价都能接受，只要自己的伦敦LME期铜空头头寸不出现交割问题。

在他看来，国内铜交易商之所以没有趁着伦铜大跌期间在LME市场买涨铜期货头寸平仓，可能是担心此举会让国际机构通过买涨伦敦期铜狙击中国铜企，赚得盆满钵满。

由于LME一级代理商还缺乏中国本地机构，中国企业买涨LME期铜平仓的仓位变化，只能通过境外大型经纪商下单操作，往往会被境外机构 获悉 。

多位上海外高桥保税区铜交易商透露，5月起，保税物流园区的铜仓库外，每天都有众多重型卡车在装铜运输，目前已有数千吨铜库存出库，运输方向基本是韩国等邻近LME交割仓库。

由于国内铜企出口电解铜需要缴10%关税，一般国内铜企不愿出口电解铜。目前转口贸易运往韩国LME交割库的，主要以保税区铜库存为主。 这批铜必须赶在5月份第三个星期三交割日之前，进入LME交割库注册仓单，否则还是容易发生交割违约。 一位外高桥保税区铜交易商说。

然而，受到疑似嘉能可等国际机构软逼仓冲击，国内融资铜的套利早也风光不在。

以往，银行向国以由于耗气量的减少内铜企与交易商开出的延期付款美元信用证L/C年利息成本约为1.4%，对应当另外一个油口接通回油管时天的信用证则是0.35%-0.7%，而铜企与交易商通过仓单质押得到美元贷款后，一面在远期人民币无本金交易市场（NDF）做美元套期保值，一面兑换成人民币参与国内民间借贷或证券投资，通常能在信用证存续期内赚到2%-5%投资回报。而银行担心软逼仓引发铜价大幅波动，开始收紧融资铜贷款额度并提高保证金比例，前述投资回报相当于基本被 抽走 了。